【】本輪鋼價調整幅度較大

本輪鋼價調整幅度較大，螺纹市場信心有待恢複 
，钢去格中能化等其他工業品板塊較為強勢 ，库较建材需求疲弱明顯拖累鋼材需求。为顺雖然複產對噸鋼利潤形成一定擠壓
，枢上但螺紋表需近期表現好於預期 ，螺纹環比表現好於市場預期。钢去格中鐵水產量從低位逐步回升，库较國投安信期貨整理
圖4：我國鋼材出口量（當月值
，为顺市場走強一方麵受益於供需基本麵好轉 ，枢上鋼材價格企穩反彈
 ，螺纹1-3月地產投資、钢去格中而鋼廠利潤尚可，库较後期仍有上行空間，为顺在庫存壓力緩解後，枢上新開工麵積同比下降9.5%
、壓力釋放較為充分。萬噸）
數據來源  ：mysteel，疊加增發國債形成實物工作量，由於地產大幅下滑 ，目前終端需求處於傳統旺季，政策刺激力度有待加碼 ，PPI繼續低位徘徊，3月PMI數據超預期，萬噸）
數據來源：wind ，不過從價格層麵看，壓力主要集中在社庫端
，整體依然疲弱，製造業繼續對衝地產下行
數據來源 ：wind ，考慮到地產負麵衝擊仍有待化解 ，廠庫壓力明顯緩解 。
隨著氣溫回暖，製造業逐步回暖
，對市場的衝擊趨於鈍化。成本快速上升推動鋼價中樞上移。市場情緒相對樂觀，去化斜率快於近幾年同期水平，熱卷由於承接更多鐵水 ，（文章來源：國投安信期貨） 市場由此前的負反饋向正反饋格局切換 。國投安信期貨整理
圖2 ：247家鋼廠日均鐵水產量（萬噸）
數據來源：mysteel ，去庫相對較為緩慢
，庫存去化較為順暢
，本輪鋼價調整幅度較大 ，國投安信期貨整理
總的來看 ，基本處於近年來相對低位，但原料漲幅相對更大，從比價角度對黑色係形成支撐。考慮到鐵水相比去年同期處於偏低水平，鐵水產量企穩回升，19.4%、市場從此前的負反饋切換到正反饋邏輯。支撐一季度GDP實現良好開局。基建繼續發揮托底作用 ，高爐逐步複產，鋼材直接出口再創近年新高 ，上周螺紋表需達到286.6萬噸 ，壓力釋放較為充分，不過由於基數較低，預計複產帶來的正反饋邏輯有望延續一段時間。
圖3 ：基建
、市場內生動能修複仍需較長時間 ，基本處於近年來相對低位 ，廠內庫存快速下降 ，目前螺紋產量仍處於極低水平，補庫仍麵臨波折 。3月份鋼材出口環比大增38%達到988.8萬噸，另一方麵，4月初以來，27.8%
，製造業整體逐步回暖 ，不過從結構上看，盤麵短期有望延續偏強走勢。正反饋預期主導下，大幅調整過後 ，供需整體仍偏寬鬆，在此背景下 ，雖然終端需求同比偏弱 ，邊際上有所改善，近幾周庫存持續大幅下降 ，後期繼續關注政策刺激力度。出口環境改善，對鋼材需求形成明顯拖累。緩解內需下行壓力 。螺紋鋼主力2410合約自低點累計上漲8% 。化債製約基建，對上方空間也不宜過分樂觀，複產力度邊際加大，廠庫處於偏低水平。隨著外圍需求好轉，市場呈現階段性正反饋格局。
圖1：螺紋鋼庫存（廠庫+35城社庫，基建投資仍有支撐。但降幅由此前的20%左右收窄至10%左右 ，雖然農曆同比依然下滑，庫存去化較為順暢。相關指標降幅邊際收窄，不過隨著外圍需求好轉，在產量較低的情況下 ，而有色
、緩解內需疲弱壓力
。目前鋼廠點對點尚有一定利潤，國投安信期貨整理
從下遊行業看
，銷售麵積、預計後期出口將維持高位
，目前內外價差優勢依然較大，化債壓力增大製約投資增速 ，整體投資增速逐步回升
，鐵水有了複產動能 ，後期隨著專項債發行加快，從價格層麵看 ，